選股看成長性會有盲點
From 巴菲特選股魔法書 洪瑞泰著
1. 例子
大兒子兩次考試都考90分==>成長率0%, RoE= 90%
小兒子第一次考20分, 第二次考30分==>成長率50%, RoE= 30%
2. 看成長性選股, 無法養成長期投資的習慣, 因為
(1) 容易套在高點, 因為很多成長股常常只好那一兩年而已
(2) 有些公司的成長全長相當可觀, 只是其中一兩年中斷而已, 這時候很可以有人就先跑掉;等看到恢復成長, 想再補回來, 往往股價卻已先漲一段, 只能徒呼負負
(3) 有些公司每年的成長率只中等, 但續航力卻是驚人, 經年以穩健的力道向上, 長期下來總成長幅度卻最可觀
3.
RoE 1999~2003
A股: 1.34 * 1.33 * 1.31 * 1.33 * 1.41 = 4.3782
B股: 1.05 * 1.08 * 0.71 * 1.14 * 1.20 = 1.1014
成長 虧 轉機 大需求
A股常會被認為成長性不足
B股常會被認為有爆發性
但是真正賺錢的是A股
4. 公司內在價值, 應該由RoE來定義, 因為能幫股東賺錢的公司才有價值. 所以股價會沿著RoE構成的價值線上下擺動, 它的振幅或許暫時受到外在因素影響, 但總延著RoE上下擺盪
5. 需要資金卻只能產出低報酬的公司, 成長對投資人來說反而有害 -- 1992 年報
A公司原本100元的自有資產, 可以賺30元. 擴產一倍, 再投入100元, 獲利增加到50元
==> 成長67% (50/30 -1 )
==> 但是他的價值在下降, 由100元賺30元, 變成100元賺25元 (50/200)
所以內在價值應該由RoE來定義, 因為能幫股東賺錢的公司才有價值
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