配得出現金最重要
- 巴菲特選股魔法書, 洪瑞泰著
(1) <1986年報>
波克夏的成功若是建立在不斷的視察工廠, 現在我們可能早就一堆問題
(2) 巴菲特只會問CEO五個問題: 營收, 毛利, 費用, 庫存, 與你是否願意留下來為我工作.
(3) 巴菲特不買start-up的公司, 也絕少碰新上市股(IPO). 相反的, 他喜歡買的公司是經營階層能幹且有誠信, 被受同業推崇的
(4) <1987年報>
經驗顯示, 高獲利公司的業務型態, 現在與五年或十年前通常沒有太大的差別, 穩定才是創造高獲利的關鍵.
財星雜誌的研究, 在1977~1986年間, 25家能連續10年平均RoE達到25%以上的公司, 有24家股票表現超越S&P 500指數
(5) <1993年報>
一家好公司能產生多餘的現金(至少在初期之後), 超過內部營運所需.
公司可以配過配發股息或買回庫藏股來回饋給股東, 但卻常被拿去做併購之用
(6) 公司最高的使命應該是維持高RoE, 而非追求高成長, 不能維持高RoE, 就應該把多餘的現金還給股東, 讓股東在去尋找別的投資標的
==>所以作者認為
(1) 過去五年財報應佔選股考量70%
(2) 從好公司中挑選賺錢的公司, 也就是對具轉機的公司沒興趣
(3) 好學生有兩種: 天才型和苦讀型
天才型: 一天只要2hrs就可以考上台大, 上上之選
苦讀型: 每天要念18 hrs, 這是第二選擇
就公司而言, 苦讀型的學生是指一直投入資金去擴廠, 而配不出給股東的公司. 一但景氣不佳, 產能閒置, 固定要提列的折舊費用, 馬上會讓公司獲利大幅衰退
苦讀型的學生包括資本密集的公司: 如台積電; 停不住擴張的: 如鴻海. 這兩家都是好公司, 但不是巴菲特的最愛.
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