好公司的特質
- from 巴菲特選股魔法書, 洪瑞泰著
巴菲特的想法
1. <<1996年報>> 如果不打算持有一支股票10年以上, 那最好連10分鐘都不要擁有它
2. 我們喜歡簡單的企業, 若牽涉到太多科技, 將超過我們的理解範圍
3. <<1993年報>> 我們在30 年前是否就能預知電視或電腦產業的演進?當然不能, 那為何要認為可以預測其他變化快速的產業
4. <<1996年報>> 當然, 所有的產業都會改變. 今日喜斯糖果的經營型態, 與當初我們在1972年買下他時已大不相同. 不過人們購買盒裝巧克力, 而且一定會像喜斯買的理由, 打從1920年代喜斯家族創立以來, 即未曾改變過, 在往後20年, 乃至50年都不會改變
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1.好公司的3個必要條件
A. 經久不變的產品
- 銷售的品經久不變, 常是某些公司得以維持高獲利的重要特徵, 因為它的扁畫部大, 原先的優勢比較容易保持, 被新產品獲新技術替代的機會也較小
B. 獨占/名牌/高市佔率
- 所謂消費者特許權, 是指大家偏愛而願意付額外的代價, 購買某個牌子的產品. ex: LV, Burberry, Prada
- 有特許權的事業可以輕易提高價格, 而且只需額外多投入一些資金, 便可增加銷售量與市場佔有率
C. 多角化能力強
- 巴菲特不喜歡科技股, 因為產品變化太快, 難以確定其長期的獲利能力
從以上三點, 我們也得到選股準則
過去五年高RoE -> 低盈再率 -> 經久不變/獨占/多角化
2. 什麼是會變或不會變的產品
不會變: 可樂, 刮鬍刀, 巧克力, 珠寶
會變: DVD, 數位相機, 遊戲軟體
例如:
5 1/4 吋磁片(TDK) --> 3 1/2 吋 (佳錄, 中環) --> CD-R(錸德) --> DVD (聯發科)--> ?
你如何確認這些會變的東西能長期擁有或是未來看好?
3. 另外兩個充分條件
A. 上市未滿兩年者少碰
B. 年盈餘高於新台幣5億元的才買
用來過濾掉一些可能早夭或作假帳的公司
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